מדד האינפלציה פורסם היום, וכמובן שהכתבים הכלכליים לא אומרים כלום, למרות שהנתון משמעותי – המדד של חודש דצמבר מראה רק עד כמה ההחלטה של בנק ישראל לעלות את הריבית היתה מגוחכת ואפילו פופוליסטית, ואילו הערכות האנליסטים בשוק של 2-3 פעימות ריבית השנה הן אופטימיות.
ראשית הנתונים: המדד לחודש דצמבר ירד ב- 0.3% M/M מול 0.2% EXP, ועמוק מתחת ליעד של בנק ישראל בטווח של 1%-3%. מדד הליבה, ללא אנרגיה עמד על 0%. על בסיס שנתי המדד עלה ב- 0.8% ואילו מדד הליבה עלה ב- 1%.
מדד המחירים ליצרן לחודש דצמבר ירד ב- 1.9% M/M ומדד הליבה עלה ב- 0.2%. עבור השנה כולה עלו המדד הראשי ומדד הליבה ב- 1.3% ו- 1.4% בהתאמה.
ברור מהנתונים, כי האינפלציה מרוסנת ועולה בקנה אחד עם ההאטה בצמיחה ברבעונים האחרונים ועם החשש לגבי הצמיחה בעתיד. יתרה מכך, אין לחצים אינפלציונים, הנבנים בצנרת. שום דבר מהנתונים לא מצדיק העלאת ריבית בעתיד. לאור זאת, החשש מאינפלציה או מהתחממות יתר נופל מהמק״מ לפחות בטווח הקצר, בעיקר בסיוע של מחירי האנרגיה. כאשר אלו הנתונים, אפשר לצפות שנשמע יותר מבנק ישראל על נאומים של ״סובלנות״ ופחות על ״בשלו התנאים״. כל עוד האינפלציה נמוכה, אין כל צורך ללחוץ על הבלמים של הכלכלה.
איך אמרה אתמול יו״ר הפד לשעבר יילן ? ״יתכן כי ראינו את העלאת הריבית האחרונה במחזור הנוכחי״.
The Real Yield 