מי יכול היה להאמין שבמקום לבקש חילוץ ממשלם המסים, בואינג – ששוי השוק שלה נמצא כעת הרבה מתחת לזה של טסלה, כמעט חצי – כדי לחדש את הנזילות הנדרשת שלה, היה פשוט להגיע לשוק האג"ח בגיבוי הפד.
יום לאחר ש- S&P הפחית את הדירוג את בואינג לנוץ׳ אחת בלבד מעל הזבל, או BBB- כתוצאה מעומס החוב העצום של החברה העומד על 38.9 מיליארד דולר בסוף הרבעון הראשון.
החברה בעלת דירוג Baa2 / BBB- הוסיפה חוב נוסף של 25 מיליארד דולר למאזנה, והבטיחה בכך למעשה כי תופחת לרמת זבל בחודשים הקרובים. אבל מה שמרתק הוא עד כמה זה היה קל ״למלאך הנופל״ עתידי זה להוציא את החוב.
על פי רויטרס, בואינג פנתה לשוק הכוונה לגייס חוב חדש בסך 10 מיליארד דולר. עם זאת, לאחר רוד-שאו קצר אך מוצלח, בלומברג דיווחה כי החברה קיבלה 70 מיליארד דולר בהזמנות להצעתה. הביקוש העצום, גרם לכך שהחברה תוכל להגדיל את ההנפקה כרצונה, ומה שהיה במקור מכירת איגרות חוב של 10 מיליארד דולר בסופו של דבר הפך להיות 25 מיליארד דולר – ההנפקה הגדולה ביותר השנה – על פני 7 סדרות, עם המחירים כדלקמן, העולים בקנה אחד יותר עם דירוגי אג״ח זבל.
3yr T + 425bp
5yr T + 450bp
7yr T + 450bp
10yr T + 450bp
20yr T + 440bp
30yr T + 450bp
40yr T + 462.5bp
לפי כל התחזיות שוק התעופה האזרחי יחזור לרמות של 2019 לכל המוקדם רק ב- 2022 ואולי גם ב 2023, מה שנותר לתהות כיצד עליית חוב אקספוננציאלית עולה בקנה אחד עם דירוג BBB?
בואינג שרפה שיא של 4.7 מיליארד דולר במזומן ברבעון הראשון וזה שעשוי לרבע את עצמו עד סוף השנה ולהמשיך אל תוך 2021 ככל שהביקוש למטוסים יורד על רקע המיתון הגלבולי, שלא לדבר על הפיאסקו המתמשך של 737 MAX. בהנחה של כ 24 – מיליארד דולר בתמורה נטו, יתרת המזומנים החדשה של בואינג תהיה 40BN. עם זאת, יהיו לה גם חוב של שיא של 63 מיליארד דולר כמוצג להלן.
הנזילות הנוספת תתן רוח גבית למניה של בואינג, כך לפי אנליסטים. עם זאת, הנושים פחות משועשעים עם הזינוק במינוף, כשאגרות החוב הקיימות שלה ירדו למטה. אג״ח לפדיון בשנים 2050 וב- 2059 נסחרו בפחות מ- 80 סנט לדולר.
אולם שום דבר מכל זה לא עניין את המשקיעים באג"ח החדשות היום, אשר הניחו כי הפד יגבה את החוב של בואינג – אחרי הכל הן היו IG בזמן ההנפקה, ושום דבר אחר לא משנה.
The Real Yield 