קיבצתי כמה פוסטים כדי להמחיש מדוע אם לא תוצג בקרוב חבילת סיוע, הצמיחה המיוחלת ב- Q3 תאכזב בגדול.
נתחיל עם העובדה, שהתאוששות הכלכלית של ארה"ב נעצרה מאז סוף יוני, על רקע התאוששות במקרי הקורונה. בחזית הבריאות המצב המשיך להידרדר, כאשר ה- FT הדגיש לאחרונה כי "מספר ההתרבות האפקטיבי של הנגיף, המכונה R, נמצא כיום מעל לרמה הקריטית של 1 בכל מדינה בארה״ב פרט לחמש מתוך 50 המדינות בארה"ב. במונחי התוצר המקומי הגולמי, המשמעות היא ש -95 אחוזים מכלכלת ארה"ב מושפעים משיעור ריבוי ויראלי מספיק גבוה בכדי לגרום לעלייה מעריכית במספר המקרים – אלא אם כן משהו יתערב כדי למנוע זאת ".
בהמשך לזה, רוב המדינות נאלצו להגיב על ידי הפסקת שלבי הפתיחה מחדש ואף החלו ליישם אמצעי הגבלה חדשים. גולדן ציין במחקרו, כי "פתיחה מחודשת בקיפאון ברוב ארה"ב, מכיוון שמדינות המכילות כ -80% מהאוכלוסייה, הפסיקו או נקטו צעדים לסגת לאחור מהכוונה מפתיחה מחדש". לאחרונה, ראש עיריית לוס אנג'לס אמר כי עירו "על סף" של מגבלות חדשות ואילו, לדברי הנציג הדמוקרטי, ההתפרצות של פלורידה לגמרי בשליטה".
בינתיים, נתוני תדירות גבוהה כמו Homebase או Safegraph המשיכו להטיל ספק באפשרות להתאוששות בצורת V, בזמן שהנתונים החודשיים, כמו אמון הצרכנים, החלו להיות מושפעים. הקריאה המקדימה של סנטימנט הצרכן של אוניברסיטת מישיגן לחודש יולי ירדה ל 73.2 לעומת 78.1 קודם. התוצאה הייתה רק מעט מעל לשפל של אפריל (עלייה של 1.4 נקודות).
יתרה מזאת, הגרוע ביותר עוד עלול להיות לפני כלכלת ארה"ב, אם סבב נוסף של תמריץ פיסקלי לא ייושם בקרוב מאוד. גם אם נתוני ארה"ב יפתיעו לטובה ב- 2Q 2020 בזכות תחייה של הוצאות משק הבית, דפוס זה עשוי להתהפך. ראשית, מיליוני תושבים נמצאים בסכנה לאבד את בתיהם, כאשר תוקף דחיית צווי הפינוי הפדרליים, שנועדו להילחם בפגיעה הכלכלית של הקורונה, יפוג לאחר 24 ביולי.
שנית, תוספת האבטלה של 600$ לשבוע עומד להסתיים בסוף החודש, ותכנית PPP לא תקבל יותר בקשות החל מה 8 באוגוסט. במקביל, תכניות דחיית תשלומי המשכנתא פוקעות. לבסוף, הקפאת החזרי החובות של סטודנטים אמורה להסתיים בספטמבר.
הבעיה היא שהממשלה מסייעת לגידול מלאכותי בצמיחה ברבעון השני, או בעצם רק לרכך את הנפילה ולכן זו מגמה שאינה ברת קיימא. סוכנות הידיעות רויטרס הדגישה כי "התוספת השבועית של 600 דולר שהתווספה להטבות האבטלה סייעה למשקי בית מובטלים להוציא 10% יותר לאחר שקיבלו הטבות יותר ממה שקיבלו לפני הקורונה, כך עולה ממחקר של מכון צ'יימס אורגן."
לסיכום: כל עוד הקורונה לא בשליטה, כל הסרת גירויים עלולה להיות בעלת השלכות שליליות מאוד על הוצאות משק הבית, שהיתה המניע מאחורי ההתאוששות ב- 2Q. זו הסיבה שיש בהילות גם בבית הלבן וגם בגבעת הקפיטול לסגור עסקת תמריצים עד סוף השבוע הבא לכל המאוחר – או שהכל יתפרק. השיחות הנוכחיות חשובות מאוד הן למשק והן לשווקים הפיננסיים.
The Real Yield 