הסיכון זה כרטיס הכניסה למועדון משקיעי הטווח הארוך, ובלעדיו אין תגמול (וסיפור צדדי אחד)

כשמשקיעים חושבים על סיכון, 2008 היא בדרך כלל הדבר הראשון שעולה לך בראש.

ומסיבה טובה. זו הייתה השנה הגרועה ביותר שרוב המשקיעים פעילים כיום אולי חוו.

כולל דיבידנדים, ה- S&P 500 איבד 37% בשנת 2008, הירידה הגדולה ביותר מאז 1931 (בתקופת השפל הגדול).

מאז סוף שנת 2008 S&P 500 עלה 449% עם שנה אחת בלבד של ירידה, זה היה הפסד קטן של 4.4% בשנת 2018. בחישוב שנתי מדובר על תשואה של כ- 15%, על פני 12 שנים. זה נשמע כמו טיול נחמד בפארק, אבל כל משקיע שחי במשך 12 השנים האחרונות יגיד לך אחרת.

היו 27 תיקונים מאז השפל במרץ 2009 של יותר מ -5%. מתוכם 10 היו גדולים מ -10%, 3 חרגו מ -20%, ו -1 היה יותר מ -30%.

לפני ההשקעה, רבים יגידו לך שהם יכולים לספוג בקלות ירידה של 20-30% – הם יכולים "לסבול" סיכון כזה.

אבל כשזה אכן קורה, וכסף אמיתי ״נשרף״ המבחן האמיתי מתחיל. זה לא קל לשבת על ההשקעות בזמן שרבים מנבאים את המשך הירידות.

אם הייתם מחזיקים בפוזיציה שלכם עד שנת 2011, הייתם עומדים שוב מול מבחן כעבור שבע שנים. בשנת 2018 ראינו ירידה דומה לאורך תקופה קצרה יותר. שוב הכותרות לא היו בעדכם ("השבוע הגרוע ביותר מאז המיתון הגדול … בפעם האחרונה שהשוק נפל כל כך בדצמבר היה 1931, בזמן השפל הגדול") …

וגם אם הצלחתם להחזיק בפוזציה שלכם גם ב- 2018, תגיע 2020 ותעמיד אתכם שוב במבחן הגדול ביותר מאז המשבר הפיננסי. זה כאמור יקרה בתחילת 2020.

התפרצות הקורונה תוריד את המניות ב -35% בתוך קצת יותר מחודש, שוק הדובי המהיר ביותר בהיסטוריה. ביום השפל, 23 במרץ, התחזית הייתה עגומה: "רבים חוששים שהגרוע ביותר טרם הגיע" עם "מומחים" שחזו את "ההאטה הכלכלית הגדולה ביותר מאז השפל הגדול". כל החדשות היו חדשות רעות באותה תקופה, והמיטו חורבן על פסיכולוגיית המשקיעים.

אז מה המשותף ל- 2011, 2018 ו- 2020?

הירידות הגדולות שהתרחשו בשנים אלו והנרטיבים מעוררי הפחד הקשורים אליהם הם כרטיס הכניסה שלך לעולם ההשקעות ארוך הטווח.

מה זה אומר?

במונחים פשוטים ביותר: סיכון הוא המחיר שאתה משלם עבור אפשרות לתגמול גבוה יותר בטווח הארוך.

מאז 1928, ה- S&P 500 הניב תשואה שנתית כוללת של כ -10% לעומת 5% עבור אוצר 10 שנים ו- 3% עבור מזומנים (מקמ אוצר 3 חודשים)

מדוע המניות הניבו תשואה גבוהה יותר ביחס ל TB ולאוצר 10 שנים?

אי וודאות כלכלית: ערך תזרימי המזומנים העתידיים על מניות אינו וודאי עקב תנודות בכלכלה הכוללת.
סיכון צמיחה ארוך טווח: תיקונים קטנים כלפי מטה בצמיחה לטווח הארוך יכולים לחולל שינויים גדולים במחירי המניות.
סלידה מהפסד הטווח הקצר: המשקיעים רגישים יותר להפסדי עושר מאשר לרווחים ולוקחים עמדה קצרת טווח על התיקים שלהם.
או בקיצור סיכון, חוסר ודאות. פוטנציאל לאובדן עושר.

דרך אחרת זה פשוט לומר שאין ארוחות חינם. הפרמיה שאתה מרוויח מהבעלות על מניות על פני אג״ח מזומנים נובעת בעיקר מהתנודתיות הגבוהה יותר והמשברים שאתה חייב לחוות ולסבול לאורך זמן.

חשוב לציין כי פרמיית הסיכון על מניות לא מובטחת בשום פנים באופן בוודאי לא בטווח הקצר, אבל גם לא מובטחת לאורך תקופות ארוכות יותר. אנו צופים בכך בכל שנה בשוק המניות, בדרגות שונות. בשנה החציונית מאז 1928, משקיע ב- S&P 500 חווה ירידה של 13% בשלב כלשהו במהלך השנה. דרך נוספת להסתכל על כך היא לראות את הסיכויים ההיסטוריים לירידות בתוך שנה מסויימת. ראינו ירידה של לפחות 10% בכל שנה, וירידה של 20% כל 4 שנים בממוצע.

הסיכון, כמובן, אינו מוגבל לשנה אחת, אלא ניתן להאריך אותו על פני מספר שנים בשווקים דוביים ארוכים יותר. זה צפוי אם אתה משקיע במניות, כאשר ירידה של 30% מתרחשת בערך אחת ל 8 שנים וירידה של 50% כל 20 שנה. אלה ממוצעים היסטוריים והעתיד לא ייראה בדיוק כמו העבר. אך נקודת העל ברורה: אם אתה משקיע לטווח ארוך במניות, חוויה של ירידה גדולה היא עניין של מתי, לא אם.

וכשירידות אלה יגיעו, אני יכול להבטיח לכם שלא תחשבו במונחים של % אלא במונחי כסף.

לכן כשמנסים להעריך את סובלנות לסיכון בפועל של מישהו (משימה לא קלה), עליכם להמיר תמיד לכסף. ירידה של 50% למישהו שהשקיע 10,000 ש״ח בתחילת הקריירה שלו, לא דומה כמעט לגמלאי שהשקיע מיליון ש״ח. הפסד של 5,000 ש״ח נסבל יותר מ- 500,000 ש״ח כמעט לכולם, למרות שהאחוזים זהים לחלוטין.

בזמן שאתה קוראים את הפוסט הזה, הפסדים זה הדבר האחרון שמעניין אתכם, שכן הזיכרונות ממארס האחרון כבר נמוגו מזמן. דאו, S&P 500 ונאסד"ק 100 נסחרים בשיאים של כל הזמנים, יום אחר יום. הנפקות חדשות ו- SPAC ומניות שורט סקוויז נמצאות בבולמוס, ותיאבון של המשקיעים לסיכון היה רק לעיתים רחוקות גבוה יותר.

כמה זמן זה יימשך? אף אחד לא יודע.

אך הסיכון לא הושמד, טוב לפחות לא לחלוטין. יהיו ירידות נוספות. וכשזה יגיע, לא תהיה לכם שום דרך לדעת אם זו תהייה נסיגה של 5%, תיקון של 10%, קריסה של 20% או משהו גרוע יותר.

אבל זה בסדר, כל עוד אתה מוכן לזה. שכן חוסר וודאות הוא מאפיין של השקעות במניות, ולא באג.

הסיכון זה כרטיס הכניסה והקבלה למועדון משקיעי הטווח הארוך, ובלעדיו אין תגמול.

"אתה מקבל מיתון, יש לך ירידות בבורסה. אם אתה לא מבין שזה יקרה, אז אתה לא מוכן, לא תצליח טוב בשווקים. " – פיטר לינץ '

סיפור צדדי הקשור: כשהשווקים יורדים הפד מתהפך או הולך בגדול והופך את התחתית.

מקרה ראשון: יור הפד ג׳נט ילן 2015